本輪鋼材價(jià)格下跌是多重利空因素共同疊加的結果，短期調整尚未結束，中期來(lái)看，鋼材市場(chǎng)基本面未發(fā)生大的變化，價(jià)格仍有望振蕩偏強。自5月13日開(kāi)始，螺紋鋼期貨結束了連續4個(gè)月的漲勢，開(kāi)始出現大幅下挫，截至5月17日夜盤(pán)，螺紋鋼主力合約2110收5573元/噸，較高點(diǎn)下跌635元/噸，跌幅10.23%，其他黑色系品種也不同程度下跌。我們認為本輪鋼材價(jià)格下跌是多重利空因素疊加的結果，短期調整尚未結束，中期來(lái)看，鋼材市場(chǎng)基本面未發(fā)生大的變化，價(jià)格仍有望振蕩偏強。宏觀(guān)：流動(dòng)性拐點(diǎn)和政策轉向穩物價(jià)一方面，本輪鋼價(jià)反彈除基本面因素外，全球流動(dòng)性的釋放也是一個(gè)主要原因。不過(guò)，自去年下半年開(kāi)始，國內貨幣逐步邊際收緊，M2增速去年6月見(jiàn)頂，社融存量增速去年10月見(jiàn)頂，從歷史數據看，流動(dòng)性拐點(diǎn)一般領(lǐng)先鋼材價(jià)格8—12個(gè)月。另一方面，上游原材料價(jià)格的上漲導致國內通脹壓力回升，同時(shí)擠壓下游企業(yè)的利潤，4月份國內PPI同比增長(cháng)6.8%，而CPI同比增速為0.9%，二者差值進(jìn)一步擴大?；诖?，國內政策重心開(kāi)始轉向穩定物價(jià)，自3月25日開(kāi)始，高層會(huì )議4次提及大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲。上周唐山、上海等地的市場(chǎng)監管局和工信局等部門(mén)聯(lián)合約談鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。流動(dòng)性的拐點(diǎn)以及政策重心的階段性轉移短期仍會(huì )利空鋼材市場(chǎng)。供給：短期偏高但中期限產(chǎn)政策或繼續盡管在碳達峰和碳中和背景下，鋼材供應收縮的預期一直較強，但目前鋼材供給的****水平并不低，今年1—4月份，國內粗鋼產(chǎn)量同比增長(cháng)5509.9萬(wàn)噸，4月粗鋼日產(chǎn)量也創(chuàng )出326.17萬(wàn)噸歷史高位。